财经头条网_茅台财报亮瞎眼 高盛高喊目标价1016元 中信称长时间可翻倍

  茅台3月28日晚间发表,2018年公司营业收入约736亿元,同比增长26.49%;净利润352亿元,同比增长30%;基本每股收益28元,同比增长30%。分季度来看,2018年第四季度贵州茅台(行情600519,诊股)营业收入约214亿,为全年最多,占全年的29%。其它,贵州茅台拟每10股派发145.39元,共分配利润182.64亿元。

  对此,高盛称上调贵州茅台目标价至1016元人民币(截止3月28日收盘,茅台股价报806元)。

  中信证券(行情600030,诊股)则认为,公司作为白酒行业龙头,已构筑以品牌为核心的坚实竞争壁垒,兼具量价提升逻辑,将继续受益于行业升级和集中度提升,长时间来看具有翻倍空间。上调公司2019-2020年EPS料想至33.7/40.3元(原31.7/35.5元),现价对应PE为24/20/17倍,赐与1000元目标价,对应2020年PE为25倍。维持“买入”评级。

  中信证券点评茅台财报:赐与1000元目标价 长时间具翻倍空间

  2018年公司业绩超预期。2019年为营销破局之年,将助力公司收入实现14%以上增长。长时间看,公司龙头地位夯实,兼具量价提升逻辑、长时间具备翻倍空间,维持“买入”评级。

  2018年公司营收/净利润同增26%/30%,略超先前指引和市场预期。

  2018年公司实现收入/净利润约772亿/352亿,同增26%/30%。Q4实现收入/净利润约222亿/105亿,同增34%/48%,超市场预期,次要系公司加大非标产品投放实现量价稳升。2018年末预收款136亿,

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,环增24亿,次要系春节旺季经销商打款积极。

  2018年销售毛利率91.1%、同增1.3Pcts,此中茅台酒毛利率93.74%、同增0.9Pcts,系列酒毛利率71.05%、同增8.3Pcts,次要系提价贡献。销售费用率3.3%,同降1.6Pcts,次要系广告及市场拓展费率同降1.4Pcts。解决费用率6.93%,同降0.8Pcts。

  综上,2018年净利率45.6%,同增1.3Pcts。2018年公司拟每10股派发现金红利145.39元(含税)。

  经营阐发:茅台酒量价齐升,系列酒高增40%。

  茅台酒方面,2018年实现收入655亿、同增25%,

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,拆分量价,实现销量3.25万吨、同增7.5%,吨价同增16.3%,次要系年初公司对普飞提价。

  系列酒方面,2018年实现收入81亿、同增40%,销量3万吨、基本持平,吨价同增40%。分渠道看,2018年茅台直销销量2372吨、同降35%,次要系批条下降。

  经销商方面,2018年国内经销商数量2987家,增加615家,次要是酱香系列酒经销商,减少607家,此中茅台酒经销商有437家。

  2019年指引收入同增14%,

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,产品&渠道布局奠定短期发展高确定性。

  2019年公司结构收入增长14%,在销量不变释放的前提下,增长的驱动力次要来自于产品&渠道布局的改善。2019年是公司理顺和完善营销体制的“破局之年”,将出力提升直销渠道占比、优化产品布局。我们认为营销体制的改革将有利于公司继续构建品牌影响力、增强终端控制力以及管控渠道价格,增强2019年业绩增长的确定性。

  最新跟踪,春节茅台需求旺盛,供不应求,节后批价连续上行,目前维持在1800元以上,目前经销商已经开始打二季度货款,预计大要率取得一季度开门红。

  风险因素:

  高端酒景气不迭预期,

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,产能瓶颈。

  投资倡议:

  公司作为白酒行业龙头,已构筑以品牌为核心的坚实竞争壁垒,兼具量价提升逻辑,将继续受益于行业升级和集中度提升,长时间来看具有翻倍空间。上调公司2019-2020年EPS料想至33.7/40.3元(原31.7/35.5元),现价对应PE为24/20/17倍,赐与1000元目标价,对应2020年PE为25倍。维持“买入”评级。

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